地产商掀起蹊跷买壳潮 飞蛾扑火还是另有所图

在本轮房地产调控持续近一年时间之后，外界已普遍认为房地产商的资金链正在面临严峻的考验，然而却不断有地产商在壳资源市场上一掷千金。“没有几个亿，人家根本不愿意跟你谈。”上海一家试图借壳上市的房地产公司老总如此感叹。

地产商掀起蹊跷买壳潮

6月14日，旭飞投资发布公告称，由于实际控制人黄怡无意继续经营上市的公司，故将实际控制旭飞投资的香港远基有限公司100%股权出售给自然人廖春荣。

披露的《股份转让协议》显示，上述收购完成后，廖春荣最终实际到手的旭飞投资股份为1416.66万股，实际价格高达14.40元/股。上述价格不仅远远高于旭飞投资停牌前20个交易日的平均价，甚至还高于20个交易日中的最高价。廖春荣旗下控制的核心资产则是上海银润控股有限公司，该公司“是以房地产的业务为主的综合性企业集团”。

“房地产公司现在肯定是做不了资产注入的，实在是搞不懂他们为什么还愿意花这么高的价格买一个壳。”任职于上海的某中型券商投行部的叶峰坦言。

而就在廖春荣高价拿下旭飞投资控股权的前一个月，A股另一家壳公司*ST九发的控制权被国内另一家房地产企业浙江新世界房地产集团有限公司摘得。协议显示，新世界房产将为此拿出1.89亿元现金。而厦门的当代置业集团在收购ST大水（现名ST当代）的相关公告中承诺，拟协助上市公司对上市公司部分资产和负债进行处置。该公司的总负债高达1.61亿元。

同样于2010年下半年成功买壳的房地产商，还有拿下*ST海鸟控制权的鲍崇宪，以及入主*ST联华的江苏省建筑工程集团的实际控制人陈正华。

飞蛾扑火还是另有所图？

据记者了解，从2010年开始，有些寻找壳资源的房企，却并不以资产注入为直接目的，而仅仅是想用现金买下一个上市公司的控制权。导致这一变化的最主要原因为，从2010年8月开始，证监会 即明确暂停对房地产类企业的重组申请。令人不解的是，借壳之路被堵却并未浇灭房地产企业对壳资源的热情。

对于这一反常现象，浸淫房地产业多年的郭建波有着自己的理解。“大部分房地产公司的现金流还是比较充裕的，但现在拿地价格很高，而未来市场趋势又不明朗，所以大家的资金都需要寻找一个相对安全的出路，买壳是个不错的选择。”郭建波告诉记者，地产商们的另一个考虑就是赌未来政策会放开。

郭建波的说法得到了多位专业投行人士的认同。“A股的退市机制基本上形同虚设，这几年除了吸收合并的几家公司，并没有几家真正退市的上市公司，反而是很多暂停上市的公司一个接一个地活了过来。”一位不愿透露姓名的券商保荐代表人坦言。在其看来，地产商们之所以敢于花大价钱，甚至不惜买下濒临退市的壳资源，正是源于A股壳公司具有“无退市风险”的典型特征，而房地产调控迟早会结束，地产商们的资产证券化只是时间问题。

证监会5月13日发布决定，提出借壳上市将执行与IPO趋同的标准。但如何堵住地产商们在A股市场的这条特殊利益通道，将继续考验监管层的智慧。